הזהב- פיתרון לבעיית היסודות הרעועים של המטבעות היציבים
- kerencollins4
- 29 בספט׳
- זמן קריאה 3 דקות
עודכן: 16 באוק׳
תקציר: ההנחה שמטבעות יציבים (Stablecoins) צמודים לדולר מספקים יציבות היא שגויה ומטעה. למעשה, הדולר עצמו איבד בעקביות את כוח הקנייה שלו, כך שהצמדת מטבעות "יציבים" למטבע פיאט שנמצא בשחיקה מתמשכת יוצרת אשליה של יציבות בלבד. מדוע?
:
אשליית היציבות: הדולר, שעליו מבוססים רוב המטבעות היציבים, איבד מערכו מול רוב הנכסים המשמעותיים, למשל מול הזהב שעלה בכ־27% בשנה שעברה ועוד כ־20% השנה.
חוסר הצדקה כלכלית: אין סיבה רציונלית להצמיד מטבע יציב למטבע שמתדרדר בערכו ושאמון הציבור בו נשחק.
הפתרון – מעבר לחשיבה מבוססת זהב: במקום לרכוש זהב כגידור אישי, כדאי לבסס את כוח הקנייה כולו על זהב. כלומר, להחזיק חשבון מבוסס זהב ולשלם דרכו כמו במטבע רגיל.
היתכנות טכנולוגית: כבר כיום קיימת תשתית שמאפשרת הפקדת שכר לחשבון זהב ושימוש בכרטיס אשראי המשויך אליו. באופן זה, הזהב הופך לנזיל ממש כמו כסף רגיל.
ניהול תנודתיות: ניתן להשתמש בזהב כשהמחיר עולה ולהמיר למטבע פיאט כשמחירו יורד, ובכך להשיג יציבות כלכלית גבוהה יותר מהדולר.
תשואה טבעית: גם ללא ניהול יומיומי, החזקת הון בזהב עשויה להניב עלייה שנתית של כ־25%.
ביקורת על המטבעות היציבים הקיימים: חברות כמו Tether (USDT) פועלות בתחומי שיפוט רופפים (כיום באל סלבדור, בעבר באיי הבתולה), אינן נתונות לפיקוח אפקטיבי, אינן עוברות ביקורת חשבונאית שנתית, ואינן מפרטות את מיקום הרזרבות. מצב זה יוצר סיכון מערכתי חמור בדומה לקריסת TerraUSD.
סיכון מערכתי: ריכוז מיליארדי דולרים בידי חברה פרטית לא מפוקחת עלול לגרום לקריסת אמון ול"בריחת פיקדונות" מהירה שתערער את כל שוק הקריפטו.
מסקנה: לא השאלה אם, אלא מתי נעבור ממטבעות "יציבים" צמודי דולר למטבעות מבוססי זהב – שהינם יציבים באמת, מגובים בנכס מוחשי ובעלי ערך קבוע לאורך זמן.
בשורה התחתונה:הדולר הוא עוגן שקרס מיסודו, והעתיד של היציבות הכלכלית מצוי בנכסים אמיתיים כמו זהב. כדי לבנות מערכת פיננסית יציבה, יש לנטוש את ההצמדה למטבעות פיאט ולבסס את המטבעות היציבים הבאים על זהב – הנכס ששמר על ערכו לאורך אלפי שנים. המאמר המלא: אני חושבת שאף אחד לא יפול מהכיסא אם אני אקום ואכריז שכל המטבעות היציבים הקיימים כיום מוצמדים לנכס שאפשר לתאר אותו בכל דרך חוץ מאשר כיציב.
הדולר, שמוגדר על ידי תעשיית הקריפטו כעוגן של יציבות, איבד את כוח הקנייה שלו מול כמעט כל קטגוריית נכסים משמעותית. הזהב, למשל, עלה ב־27% בשנה שעברה. השנה הוא כבר רשם עלייה של כ 20%.
אז למה כל התחום הזה ממשיך להצמיד את עצמו לדולר? שאלה טובה.
כשבאתי לנתח את המספרים בעצמי, המחשבה הראשונה שעלתה לי לראש היא שאין שום הצדקה כלכלית להצמדת מטבע יציב למטבע שהערך שלו נשחק והאמון הבינלאומי בו בשפל המדרגה.
אז מה הפיתרון?
לדעתי הפיתרון נעוץ בשינוי של זווית החשיבה:
במקום להחליט לקנות זהב בעצמנו, אולי כדאי להפוך את כוח הקניה שלנו למבוסס זה, וכך נהנה מיציבות אמיתית ולא מדומה.
למה אני מתכוונת?
אני אתחיל ואומר שזה נכון שלזהב יש אתגרים, מכיוון שהוא פחות נוח לשימוש וממילא קשה לאחסן ולנהל אותו, אבל מה אם היה אפשר להפקיד את המשכורת ישירות לחשבון מבוסס זהב, ולשלם איתו דרך כרטיס ויזה?
באופן הזה, הזהב הופך לנזיל ממש כמו מטבע רגיל (נקרא גם פיאט) אולי אפילו יותר.
וכשזה קורה, מתקבלת יציבות אמיתית. לא רעיונית, לא שיווקית -אבל מספרית.
וככה זה עובד בפועל:
מפקידים את השכר ישירות לחשבון זהב
משתמשים בכרטיס הזהב כשמחירו גבוה
כשמחיר הזהב יורד - מחליפים למטבע רגיל (לפיאט)
וככה מתאימים את אופן השימוש לתנודתיות היומית
הפיתרון הזה מצריך להיות עם יד על הדופק על מחירי הזהב. זה אמנם מסורבל אבל במצב העכשווי, זה הרע במיעוטו.
הזהב עלה? נשלם איתו. ירד? אולי נמתין קצת עם הרכישה או שנשתמש במטבע פיאט.
ובכל מקרה, גם אם לא נהיה עם היד על הדופק, ברגע שנעביר את רוב ההון לזהב נהנה מעלייה של כ 25% בשנה.
התשתית כבר קיימת. והמספרים מגבים אותה.
מטבעות “יציבים” שמוצמדים לדולר הם לא באמת יציבים, הם פשוט מוכרים.
אבל יציבות אמיתית דורשת נכס אמיתי.
הזהב היה כסף הרבה לפני שהדולר נולד, ויישאר כזה גם הרבה אחריו.
בנוסף, אחת הבעיות המרכזיות במטבעות יציבים פרטיים היא היעדר הפיקוח האפקטיבי על החברות שמנפיקות אותם, ובראשן Tether המנפיקה של המטבע USDT. על אף שמדובר במטבע היציב הנפוץ ביותר בשוק, החברה עצמה רשומה באל סלבדור (לפני כן באיי הבתולה), תחום שיפוט הידוע כ”מקלט רגולטורי”, ואין עליה פיקוח ממשלתי מהותי או רגולציה פיננסית שקופה. החברה אמנם מפרסמת דוחות חודשיים, אך לא עומדת בביקורת חשבונאית שנתית מלאה, ולא מספקת מידע ברור על מיקום ונזילות הרזרבות שלה. בנוסף, Tether נמנעת מלפרט היכן מוחזקות הרזרבות, בין היתר כדי להתחמק מחשיפה לתביעות רגולטוריות או חשש מ־“bank run”. מודל פעולה כזה עלול להפוך בן־לילה לאיום ממשי על שוק הקריפטו כולו, שכן כל קרע באמון הציבור כלפי יציבות הרזרבות עלול להוביל לקריסה מהירה, כפי שראינו במקרה של TerraUSD. העובדה שמיליארדי דולרים מוחזקים בידי גוף פרטי, לא מפוקח ולא שקוף, ממחישה מדוע אי אפשר להתייחס למטבעות יציבים פרטיים כאל תחליף בטוח או אחראי למטבעות מסורתיים
אז לאור כל האמור לעיל, השאלה שנשאלת עכשיו היא לא אם מטבעות מבוססי זהב אמורים להחליף את המטבעות היציבים הצמודים לדולר,
השאלה היא מתי נפסיק לבנות על יסודות מתפוררים, כשיש אלטרנטיבה מוצקה ונגישה.
פורסם לראשונה בhttps://www.facebook.com/share/p/171PjMyh6i/?mibextid=wwXIfr
תגובות